“石化产品左右石油需求未来”渐成共识

本文摘要:大型石油公司于是以乘机进占石化领域,为全球新的石化项目释放出来巨额资金。而石油巨头进占化工领域*便利的方式是并购化工公司。据英国《安迅思化工周刊》报导,市场传闻称之为,美国雪佛龙菲利浦斯化学公司将以150亿美元并购加拿大诺瓦化学公司。石油巨头乘机进占石化业伯恩斯坦研究公司分析师乔纳斯奥克斯加德回应,从概念上谈,150亿美元的开价并不令人车祸,石油巨头都在乘机进占石化领域,由于资产交易价格高于重置成本,并购应当比新建更加昂贵。

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大型石油公司于是以乘机进占石化领域,为全球新的石化项目释放出来巨额资金。而石油巨头进占化工领域*便利的方式是并购化工公司。据英国《安迅思化工周刊》报导,市场传闻称之为,美国雪佛龙菲利浦斯化学公司将以150亿美元并购加拿大诺瓦化学公司。石油巨头乘机进占石化业伯恩斯坦研究公司分析师乔纳斯奥克斯加德回应,从概念上谈,150亿美元的开价并不令人车祸,石油巨头都在乘机进占石化领域,由于资产交易价格高于重置成本,并购应当比新建更加昂贵。

中东石油公司于是以减少对石化领域的投资,因为他们看见石油市场需求于是以从运输燃料改向化工领域,这完全是所有石油公司的共识。沙特阿美计划,未来十年向石化领域投资1000亿美元;阿布扎比国家石油公司计划,2025年前向石化领域投资450亿美元。奥克斯加德回应,除了沙特阿美和阿布扎比国油投资石化领域的雄心壮志,壳牌计划每年向石化领域投资30亿~40亿美元,是陶氏化学和利安德巴塞尔投资的2~3倍,埃克森美孚计划向两套新建降解装置各投资50亿美元,并考虑到新增投资。

化工公司估值大幅度溢价如果石油巨头不愿为石化领域的收购买单,也凸显潜在交易估值与公开发表交易市盈率之间的极大僵化。以雪佛龙菲利浦斯化学公司计划以150亿美元并购诺瓦化学的传闻为事例,这代表收购价(还包括债务在内)是诺瓦化学去年13.8亿美元的息税保险费摊销前利润(EBITDA)的10.9倍,是诺瓦化学过去3年平均息税保险费摊销前利润的11.7倍。这与美国主要化工公司公开发表交易市场的市盈率差距太远,2018年美国化工公司市值一般为企业息税保险费摊销前利润的5~7倍。分析师回应,利安德巴赛尔2018年的市值是其息税保险费摊销前利润的6.2倍,西湖化学的市值是其息税保险费摊销前利润的5.4倍。

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就类似于的乙烯及衍生物类股票而言,陶氏化学的市值为370亿美元,而利安德巴赛尔和西湖化学的市值分别为320亿美元和86亿美元。与多数收购交易一样,要想要让交易对卖方有吸引力,就必需获取低于市值的溢价。从规模上看,埃克森美孚和雪佛龙的市值分别为3260亿美元和2380亿美元。享有化工业务的中型企业西方石油市值为370亿美元,但其于是以以570亿美元并购阿纳达科石油公司。

在欧洲石油巨头中,壳牌市值为2900亿美元,BP市值为1460亿美元,道达尔市值为1450亿美元。化工公司何去何从奥克斯加德回应,雪佛龙菲利浦斯化学公司计划并购诺瓦化学的传言增强了石油巨头给石化行业导致的存活威胁。

石油巨头或许都得出结论了某种程度的结论,即石化产品左右石油市场需求的未来。在石油巨头和化工公司之间,有两股宏观力量在融合,使再次发生收购交易的可能性更大。首先是石油公司于是以增大对化工领域的投资,也许还不会在运输燃料市场需求趋于平稳甚至上升前,竞相并购化工资产,因为电动汽车发展虽然较慢,但认同不会有进展。

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石油巨头已确定石油市场需求的未来是在化学品中,而不是在汽油和柴油中。其次是化工公司的所有者也许不会在下一个化学品下滑周期或经济衰退前解散,更加多的化工公司于是以转入收购市场。据消息人士透漏,美国Advent国际公司于是以以30亿欧元的价格并购输掉自创公司旗下甲基丙烯酸甲酯(MMA)业务,而欧洲聚氯乙烯(PVC)生产商Vynova和KEMONE也在出售的名单上。

巴斯夫于是以为其建筑化学品业务找寻买家。诺瓦化学和阿布扎比穆巴达拉发展公司有可能于是以谋求及时解散估值强大的大型周期性化学品业务。穆巴达拉发展公司与诺瓦化学的*初买家IPIC(阿布扎比一家主权投资基金)已拆分。2009年,IPIC以5亿美元并购了诺瓦化学,还包括15亿美元的净债务在内,交易价值大约20亿美元。

如果以150亿美元的价格解散,还包括买家需承担的33亿美元债务,诺瓦化学估值将超过117亿美元,过去十年的回报率低于20倍。奥克斯加德回应,在石油巨头的开支与化工公司的开支超过10比1的情况下,大型化工公司的角色是什么?石化巨头否必须改向下游,沦为专业塑料生产商?这是一个容易构建的改变。


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